RESULTADOS DE ECOPETROL: ¿AUN ES UNA OPORTUNIDAD DE INVERSIÓN EN LA BOLSA? ¿COMPRAR VENDER ACCIONES?

Resultados Ecopetrol 2020
En este articulo revisaremos los resultados de la compañía petrolera Ecopetrol, ya recientemente en otro post, habíamos hablado sobre la compra de ISA por la petrolera y la oportunidad de compra de acciones en ese momento.

Si vemos el comportamiento en el ultimo mes, el precio de la acción ha pasado desde los $2.000 hasta los $2.200 con una valorización del 10% en unos pocos días.

Revisemos entonces los resultados recientes y si se trata de una oportunidad de compra o venta.

No hay que olvidar que este post tiene un objetivo académico y no constituye recomendaciones de compra o venta de acciones.

RESULTADOS DEL 2020 DE ECOPETROL

Por lado de las utilidades en el año 2020, fueron de $1.7 billones, con una disminución del 87% con respecto al 2019, cuando logró $13.2 billones.

Los ingresos totales fueron de $50 billones con una disminución del 29.4% con respecto a los $70 billones del año 2019.

La producción para el cuarto trimestre el 2020 fue de 694.400 barriles por día en promedio con una disminución del 4.9% con respecto al año 2019.

La producción promedio del año 2020 fue de 698.000 barriles por día con una caída del -3.9% con respecto al 2019.

El reporte de las reservas fue de 1.770 millones de barriles de petróleo con una caída del 6.5% con respecto al año anterior.

En materia de exploración la compañía informó que se exploraron 18 pozos, tres de los cuales fueron exitosos, nueve de estos están en evaluación y seis fueron secos.

Si bien es una tremenda caída en las utilidades no hay que olvidar que la gran mayoría de las petroleras a nivel mundial mostraron importantes pérdidas.

Igualmente, buena parte de estos resultados ya estaban descontados por el mercado.

El Ebitda que reportó la compañía fue de $16.8 billones con una caída del -46% con respecto al 2019 y según la compañía se dio prioridad a las inversiones, con importantes reducciones de costos.

La junta directiva informó que se presentará en la Asamblea General de Accionistas para el próximo 26 de marzo de 2021, un dividendo de $17 por acción, repartiendo el 41% de la utilidad neta conseguida.

La Junta directiva también propondrá una reserva ocasional por $5 billones para ayudar a blindar la compañía y conseguir una sostenibilidad financiera de la empresa.

El presidente de la compañía informó que la participación en ISA ayudará a los accionistas de Ecopetrol a obtener una posición en una empresa con una solidez y una posición estratégica en el sector energético.

Se busca la adquisición de activos que ayuden a la transición energética y la sostenibilidad de la compañía.

La empresa establece una meta para llegar a 750.000 barriles de producción para el 2023 así como 400 megavatios en energías renovables.

El plan de inversiones para los años 2021 – 2023 plantea recursos entre U$12.000 y U$15.000 con el 82 % en Colombia.

Un elemento interesante es que la compañía realiza un presupuesto con un precio por barril de U$45 para el 2021, U$50 para el 2022 y U$54 para el 2023.

Esta semana también se informó que la compañía buscará vender acciones y acudir al mercado de deuda en el segundo semestre de este año, para lograr los recursos necesarios para la compra de la participación controlante de ISA.

Se requieren recursos del orden de U$4.000 millones para conseguir la participación del 51.4% de ISA. Se tiene proyectado un acuerdo con el gobierno a finales de junio.

Esta operación ayudará a reducir las emisiones de carbono, logrando inversiones estratégicas en energías renovables y la diversificación en su oferta energética.

Si se logra la operación a futuro esta participación ayudaría en una generación del 15% del EBITDA de la compañía.

No es un curso de trading, es una formación que busca que tomes tus propias decisiones de inversión, basándose principalmente en el análisis fundamental.

NUESTRO ANALISIS Y PRECIO OBJETIVO DE LA ACCIÓN DE ECOPETROL

Es importante recordar que lo acá expresado no constituye una recomendación de compra o venta.

Cada persona debe tomar sus propias decisiones de inversión con base en sus conocimientos y análisis.

Revisemos ahora cuales son los aspectos relevantes para tratar de proyectar un precio objetivo.

Para buscar una proyección en el precio de la acción de una petrolera es fundamental tener en cuenta las reservas probadas y probables.

En cuanto a las reservas se esperaba una caída entre un 10% y un 15%; sin embargo, esta caída con respecto al año anterior solo fue del 6.5%.

La vida media de las reservas es de 7.5 años y una composición del 29% de gas y un 71% de líquido.

MARGEN EBTIDA ECOPETROL
Esta tabla nos permite ver la evolución de los ingresos, el EBITDA y la utilidad neta relacionados con el precio del Brent. Vemos como claramente como en el año 2020, se tiene una tremenda caída en todos estos valores.

Pero y este es tal vez uno de los aspectos mas relevantes, estos resultados ya fueron descontados por el mercado y el futuro es más promisorio que el visto en el 2020.

No hay que olvidar que ya observamos como el precio del Brent actualmente se encuentra por encima de los U$60 y los resultados para el primer trimestre del 2021 ya pintan muy buenos.

Personalmente considero que si bien será difícil que el precio por barril se mantenga por encima de U$60 todo el año; es más razonable pensar en un precio promedio para el año entre U$55 y U$60.

Lógicamente estas proyecciones de precios dependen de la oferta y la demanda. Por el lado de la demanda buena parte estará ligada con la evolución de la crisis sanitaria.

El contar con ya una buena cantidad de vacunas aprobadas son una excelente noticia y el importante avance en los procesos de vacunación también son factores positivos.

Si la eficacia de la vacuna se mantiene en las nuevas variantes, se puede pensar una antigua normalidad en los países desarrollados para el segundo semestre del 2021, con un consumo de crudo importante.

Algunos expertos proyectan que el consumo llegará a 96.4 millones de barriles diarios de crudo. Por supuesto dependiendo de la evolución de la crisis sanitaria.

Por el lado de la oferta es bastante probable que los países productores logren mantener los acuerdos que permitan tener controlada la oferta de crudo.

Miremos entonces algunos elementos que nos permiten tratar de proyectar el futuro de la compañía.

EBTIDA PARA EL 2022 ECOPETROL
Por un lado, podemos ver como la proyección para el 2021 y 2022, muestran como ya para el 2021 se observa una recuperación del EBTIDA a 26 billones y de 28 billones para el 2022, niveles bastantes cercanos a los de los años 2018 y 2019.

Los beneficios se proyectan en 6.1 billones para el 2021 y para el 2022 de 9.4 billones, con unos beneficios por acción de $205 para el 2021 y de $243 para el 2022. Esta información se encuentra disponible en https://www.marketscreener.com/.

Por supuesto que estas proyecciones dependen del valor del crudo. También se proyecta un dividendo por acción para el 2021 de $50 y $141 para el 2022.

margen neto y operativo Ecopetrol
Esta grafica también nos permite observar como la proyección para el año 2022 son de unas ventas de 62 Billones, unos beneficios de 9.4 billones, un margen neto del 15% y un margen operativo del 30.51%.

Estas cifras son bastante positivas siempre y cuando se mantengan unos precios del crudo por lo menos en promedio en unos U$55 en el mediano plazo.

PER HISTÓRICO ECOPETROL

Esta grafica nos permite ver la evolución del PER histórico de Ecopetrol de los últimos años, como observamos son bastante variables pues dependen del precio del crudo y otros factores.

Sin embargo, si las proyecciones se mantienen no es descabellado pensar en un promedio de 12; y teniendo en cuenta unos beneficios por acción de $243 por acción para el 2022 se tendría un precio objetivo de $2.900 más el beneficio del dividendo de los $51 del 2021 y de $141 para el 2022.

Esto permitiría tener un precio objetivo incluyendo dividendo de $3.100 para el 2022. Con la cotización actual de $2250 tendríamos un potencial de rentabilidad del 37% en dos años, un 18% anual.

Personalmente soy más moderado y considero que el futuro de las energías fósiles a largo plazo no es muy promisorio.

Sin embargo, la adquisición de una participación de ISA es un buen inicio en el proceso de transición.

Son tres los elementos que a mediano plazo son los factores más determinantes en la cotización de la acción de la petrolera. El precio del crudo, las reservas y la producción.

La siguiente tabla muestra nuestra proyección personal en el precio de la acción dependiente del precio del crudo.

Precio promedio crudo 2021                   Precio acción Ecopetrol 2021

Menos de U$40                                                 $1.500 – $1.700

U$40-U$45                                                        $1.700 – $2.000

U$45 – U$50                                                     $2.000 – $ 2.300

U$50 – U$55                                                     $2.300 – $2.500

U$55 – U$60                                                     $2.500 – $2.700

U$60 – U$65                                                     $2.700 – $3.000

Es bastante razonable este precio objetivo, de acuerdo con las siguientes graficas, el precio  de la acción de la petrolera ha tenido una relación bastante directa con el precio del crudo, pero vemos como el reciente repunte en el Brent no se ha visto reflejado de manera importante en el precio de la acción.

Personalmente considero que en los próximos 18 a 24 meses el precio si se mantiene el precio del Brent por encima del U$55 puede llegar a los $2.700; mas el beneficio de unos $200 del dividendo en dos años; nos daría un objetivo de $2.900.

Una rentabilidad esperada del 28% en dos años y 14% anual. Personalmente tal como lo mostramos en el video de comienzos de febrero tomamos posiciones a $2050 y pensamos aumentar un poco siempre y cuando el precio se encuentre por debajo de $2.300.

Por supuesto es importante recordar que es conveniente contar con un portafolio diversificado con por lo menos 10 acciones en esta cartera.

Igualmente, no hay que olvidar que esto no son recomendaciones de compra o venta, solamente opiniones personales. De otro lado reiteramos que se trata de renta variable y cualquier nueva variante que afecte la eficacia de las vacunas, llevaría al traste la incipiente recuperación y cambiaria bastante las proyecciones en los precios.

Dejar un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *

error: Content is protected !!